国际铜价在上周五和本周一连续突破新高，代表了这一工业金属已迎来一个里程碑式的时刻。华尔街多家机构预期，铜价将在未来继续强势上涨。
截至发稿，伦铜期货报11197.5美元/吨，小幅上涨0.5%，年内涨幅达27.5%。周一，伦敦铜价刷新历史最高价格11334美元。
而铜价上涨的最初驱动力来自于矿端的供给趋紧。9月，美国自由港麦克莫兰公司在印尼的Grasberg矿区发生山体滑坡，导致多人遇难，该矿区随后暂停运营。Grasberg是全球最大的铜金矿之一，年产铜17亿磅，黄金140万盎司。
Grasberg矿区预计在2026年上半年才能逐步恢复生产，这对国际铜市场来说意味着短期内存在巨大的产能缺口。更令市场忧心的是，其他主要铜矿也面临着生产挑战。
与此同时，数据中心的建设热潮正在大规模地寻求铜材料，新能源产业以及电网升级进一步增加了对铜的需求，多家分析机构将2026年精炼铜的缺口展望上调至30万至40万吨量级。
供需面的失衡外，宏观环境也在施加价格上行压力。由于美联储正处于降息周期，美元偏弱有利于有色金属价格上涨。
此外，美国将铜加入了关键矿产清单，意味着铜可能被纳入美国的关税征收范围之内，这引发了大量的套利行为，库存不断向美国集中，导致非美市场现货趋紧，一些业内人士惊呼“美国黑洞”。
高盛报告指出，铜价格正在形成“库存抽干—价差扩大—加速囤货”的自我强化上行机制，这将推动铜价明年保持高位运行。
华尔街多家顶级机构均在近期上调了铜价目标价。高盛认为，明年铜价将在每吨1万至1.1万美元区间，而摩根大通、花旗等机构则更加乐观，认为铜价将突破每吨1.2万美元。
瑞银还估计，铜价有望在2026年年底上涨至每吨1.3万美元，美银则预期铜价在2027年突破每吨1.35万美元。
这些价格预期的差异主要在于不同机构对于铜缺口规模和供应补充速度的不同假设，值得注意的是，Grasberg等矿区产能的回升可能对全球铜供需平衡造成动态影响，从而快速扰动铜价。
此外，新能源项目以及数据中心建设也可能出现放缓，进而影响到铜的需求。若美联储政策从宽松周期转向也可能打压铜价。这些因素共同构成了铜价的下行风险。
投资者或可关注接下来一周内的三场行业投资者会议，分别是12月3日的嘉能可资本市场日，12月4日的力拓集团会议以及12月9日的泰克资源投资者会议。
其中，嘉能可和泰克正涉及一笔铜业大交易——智利北部Quebrada Blanca矿区与附近规模更大的Collahuasi矿区合并提案。嘉能可拥有Collahuasi 44%的股份，而泰克持有Quebrada Blanca 60%的股份。一旦合并，这一矿区将成为全球主要铜矿之一。
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